2026: кто из AI-инфраструктуры выйдет на IPO первым – Crusoe, xAI или кто-то ещё?

Прошедший 2025 год стал переломным для глобальной экономики. Это произошло благодаря взрывному росту сектора искусственного интеллекта. Капитализация ведущих игроков в области ИИ-инфраструктуры и моделей росла экспоненциально, привлекая триллионы долларов инвестиций в compute, дата-центры и специализированные чипы. Через pre-IPO-компаний этот тренд проявляется особенно ярко.

xAI завершила 2025 и начала 2026 серией раундов, кульминацией которых стал январский Series E на $20 млрд при пост-денежной оценке $230 млрд. Это почти в пять раз выше уровня конца 2024 года. Такой рост обязан быстрому масштабированию Grok, интеграции с X и агрессивным строительством суперкомпьютеров на базе Nvidia. Компания Маска демонстрирует переход от стартапа к полноценному инфраструктурному гиганту с прогнозом revenue свыше $2 млрд в текущем году.

Anthropic (разработчик Claude) обсуждает раунд на $10–25 млрд при pre-money valuation $350 млрд и это почти удвоение за несколько месяцев по сравнению с осенью 2025-го. Компания готовит почву для IPO до конца этого года, привлекая средства от Sequoia, GIC, Coatue, Microsoft и Nvidia. Взрывной рост связан с коммерциализацией enterprise-продуктов и рекордными ARR (Claude Code приближается к $1 млрд annualized).

Lambda один из лидеров «neocloud»-сегмента (AI-облака на GPU) в ноябре 2025 года привлекла свыше $1,5 млрд в Series E от TWG Global и USIT. Хотя точная пост-раундовая оценка не раскрыта публично, рынок оценивает её выше $4 млрд (после предыдущих раундов на уровне $2,5-4 млрд). Ключевой фактор – многомиллиардные контракты с Microsoft на поставку инфраструктуры с десятками тысяч Nvidia GPU, что переводит Lambda из нишевого провайдера в стратегического поставщика для hyperscaler’ов.

Crusoe Energy (AI-фабрики на базе «чистой» энергии и кастомных дата-центров) закрыла Series E на $1,375 млрд в октябре 2025 года при valuation свыше $10 млрд (по некоторым вторичным сделкам до $13 млрд). Рост revenue ожидается с $276 млн в 2024 до $998 млн в 2025 и потенциально $2 млрд в 2026 году, по расчётам это произойдёт за счёт проектов вроде Stargate с OpenAI/Oracle и гигаваттных кампусов. Назначение экс-CFO MongoDB (компании, успешно вышедшей на IPO) сигнализирует о подготовке к публичному размещению.

Эти кейсы красноречиво иллюстрируют общую динамику: инвесторы готовы платить премиальные мультипликаторы (часто 50–100x revenue на ранних стадиях) за лидерство в AI-инфраструктуре, где дефицит compute и энергии создаёт барьеры входа.

По поводу потенциальных IPO Crusoe и xAI: Crusoe выглядит наиболее готовым к выходу в 2026 году. С revenue в диапазоне $1–2 млрд, вертикальной интеграцией (энергия, дата-центры, cloud) и опытом топ-менеджмента (экс-MongoDB IPO) компания может дебютировать при оценке $14–20 млрд (мультипликатор 7–10x forward revenue, типичный для инфраструктурных AI-игроков вроде CoreWeave или Lambda). Рынок уже «прогрелся» к таким историям, и Crusoe имеет сильный нарратив устойчивости (low-carbon AI).

xAI – более сложный случай. При текущей private valuation $230 млрд и прогнозе revenue $2+ млрд в 2026 году прямой IPO в ближайшие 12–18 месяцев маловероятен. Это объясняется просто, burn rate высок, зависимость от Musk-экосистемы (X, SpaceX) создаёт риски governance. Более реалистичный сценарий – дальнейшие private раунды или spin-off инфраструктурных активов (Colossus), а полноценный публичный дебют не ранее 2027 года при valuation $300–400 млрд, если удастся монетизировать Grok на уровне OpenAI/ChatGPT.

Декабрьская сделка Nvidia с Groq (декабрь 2025) – одна из самых значимых в секторе за последние месяцы. Формально это не классическое поглощение, а $20 млрд сделка по лицензированию inference-технологии (LPU  Language Processing Unit) плюс переход ключевых сотрудников (включая основателя Джонатана Росса, создателя TPU в Google) в Nvidia. Groq остаётся независимой, но теряет core-talent и IP-преимущество в ultra-low-latency inference.

Наиболее интересное: Nvidia фактически нейтрализовала прямого конкурента в сегменте inference (где Groq показывала 10–30x преимущество по latency/стоимости по сравнению с GPU), при этом избежав antitrust-рисков полноценного M&A. Это классический «acqui-hire + IP license» в эпоху регуляторного давления, аналогично тому, как Big Tech обходят scrutiny в AI.

Поглощения или такие «мягкие» сделки в 2026 году продолжатся. И это, скорее всего, станет одной из главных тенденций года. Ключевые игроки (Nvidia, AMD, hyperscalers) будут активно консолидировать talent и нишевые технологии в inference, energy-efficient compute и custom silicon. И особенно компании с более низкими мультипликаторами (часто 5-15x revenue против 50-100x у лидеров).

Причины ясны: дефицит талантов, ускорение inference-рынка (он уже превосходит training по revenue), и желание избежать прямых слияний из-за регуляторов. Ожидайте волны подобных транзакций в первой половине 2026 года, от $5–30 млрд каждая, в сегментах ASIC/TPU-подобных чипов, cooling, networking и green energy для дата-центров. Это укрепит доминирование лидеров, но также создаст новые возможности для независимых игроков в нишах.

2026-01-22